畸高(gao)的抽象宣传推广(guang)费

美妆市场(chang)是众所周知的高(gao)毛(mao)利率行业，好比今年(nian)上半年(nian)转战港(gang)股的毛(mao)戈平，其今年(nian)上半年(nian)的毛(mao)利率就达到84.9%。

而正在今年(nian)前三季度，国产(chan)美妆珀莱雅的毛(mao)利率也能达到70.07%。

证券之星注意到，与珀莱雅高(gao)毛(mao)利率形成(cheng)鲜亮(liang)比拟的，是其销(xiao)售净利率仅为14.68%。将时间线拉长(chang)，2021年(nian)至2023年(nian)，珀莱雅实现销(xiao)售毛(mao)利率为66.46%、69.7%和69.93%，而各年(nian)度对应的销(xiao)售净利率则分别为：12.02%、13.02%和13.82%。

为何珀莱雅正在维(wei)持(chi)高(gao)毛(mao)利率、且毛(mao)利率逐年(nian)攀升情况下(xia)，销(xiao)售净利率始终正在低点倘佯？其缘(yuan)故原由与公(gong)司同样居高(gao)不下(xia)的销(xiao)售费用有关。

证券之星梳剃头(tou)现，以近三年(nian)为例，2021年(nian)至2023年(nian)，珀莱雅销(xiao)售费逐年(nian)递增，分别为：19.92亿元、27.86亿元和39.72亿元，对应的销(xiao)售费用率分别为：42.98%、43.63%和44.6%。而抽象宣传推广(guang)费是公(gong)司销(xiao)售费用中的大头(tou)，2021年(nian)至2023年(nian)，珀莱雅抽象宣传推广(guang)费分别同比增加4.47亿元、7.46 亿元和11.14 亿元。

不丢脸出，正在近年(nian)珀莱雅的营收构成(cheng)中，每年(nian)都有超过42%的费用用来推广(guang)产(chan)品，正在这样的商业形式下(xia)，高(gao)额的销(xiao)售费用一定程度上也正在侵蚀着公(gong)司的净利润，珀莱雅所展现出较(jiao)高(gao)毛(mao)利率也并没有数据看起来的那样“美好。”

进一步看，新品牌(pai)孵化(hua)(如彩棠、OR)与品牌(pai)重塑(如悦芙媞)是珀莱雅抽象宣传推广(guang)费重点投入的偏向之一，珀莱雅盼望冲(chong)破其单一品牌(pai)依附(fu)症，打造(zao)第二增长(chang)曲(qu)线。

但新品牌(pai)可否被寄与厚望另有待(dai)观察。证券之星梳剃头(tou)现，珀莱雅曾(ceng)尝试(shi)孵化(hua)旗下(xia)定位(wei)于“茶养护肤”的优资莱，公(gong)司2017年(nian)年(nian)报显示，优资莱单品牌(pai)店开店126家；2018年(nian)年(nian)报中，优资莱品牌(pai)被独立于珀莱雅以外，其营收为1.33亿，占(zhan)比5.63%，同期增长(chang)41.46%。

但正在2019年(nian)，该品牌(pai)未被单独列出经营情况，此(ci)后正在2020年(nian)年(nian)报中，公(gong)司单列出了彩棠的营收情况，为 1.21 亿元。

目前来看，新品牌(pai)未能掀起业绩浪花，公(gong)司营收仍(reng)依附(fu)于“珀莱雅”品牌(pai)。2021年(nian)至2023年(nian)，“珀莱雅”品牌(pai)收入占(zhan)比均(jun)超过80%。而正在今年(nian)上半年(nian)，其收入占(zhan)比为79.71%。

研发费用率低于行业均(jun)匀水平

2023年(nian)，珀莱雅实现营收接(jie)近90亿元，超越上海家化(hua)，成(cheng)为新晋国产(chan)美妆上市公(gong)司一哥。

与庞大的营收规模(mo)比拟，珀莱雅的研发费用投入甚微。

2021年(nian)至2023年(nian)，珀莱雅的研发费用分别为：0.77亿元、1.28亿元和1.74亿元，对应的研发费用率分别为：1.65%、2%和1.95%。

比拟同行业上市公(gong)司，以2023年(nian)为例，华(hua)熙生物、贝泰妮、丸美股份、上海家化(hua)的研发费用率分别为：7.35%、6.07%、2.8%、和2.58%，均(jun)高(gao)于珀莱雅。

随着国货美妆被越来越多消费者关注到，如何讲好“我国身分”是品牌(pai)博得消费者青睐的紧张方式。正在此(ci)背景下(xia)，品牌(pai)通过营销(xiao)讲好“我国身分”的故事(shi)是一种紧张手段。但流量(liang)为品牌(pai)们带来声量(liang)的同时，消费者对品牌(pai)的考察维(wei)度也正在更迭，而与功效和身分息息相关的研发，显得尤为紧张。

证券之星注意到，除了对研发注重程度不够(gou)外，珀莱雅多位(wei)紧张高(gao)管的离(li)职也激发外界关注。

今年(nian)7月，珀莱雅前首席科学官(guan)魏晓岚(lan)离(li)职。据界面时尚报导，魏晓岚(lan)正在任的不到两年(nian)内(nei)，是珀莱雅大单品策略开始发力，成(cheng)为国货美妆营收第一的攀爬期。正在此(ci)期间，珀莱雅还(hai)推出了超越底本价(jia)格带的高(gao)端线能量(liang)系(xi)列。

再之前的2022年(nian)，珀莱雅首席研发官(guan)蒋(jiang)丽刚离(li)职，蒋(jiang)丽刚正在珀莱雅任职十余年(nian)，期间助力珀莱雅推出被外界所熟知的明星大单品“早C晚A”系(xi)列。

研发岗位(wei)人才离(li)职外，今年(nian)1月，珀莱雅前CMO叶伟也离(li)职。据北京商报，叶伟主要担任营销(xiao)业务，正在推进珀莱雅品牌(pai)营销(xiao)方面有着相当紧张的感化(hua)。

从业绩端看，核心人才的流失似乎未给公(gong)司带来负面影响。但今年(nian)正在增收增利之下(xia)，珀莱雅涌现利润增速(su)放缓的迹象。

今年(nian)前三季度，公(gong)司营业收入同比增加32.72%，较(jiao)2023年(nian)同期32.47%的增速(su)微增0.25个百分点。公(gong)司实现归属净利润同比增长(chang)33.95%，较(jiao)2023年(nian)同期50.60%的增幅放缓明显。(本文首发证券之星，作者|吴凡)

来源：证券之星